암호화폐 투자, 높은 변동성 때문에 망설여지시나요? 분명 안정적인 수익을 원해서 시작했는데, 하루아침에 자산이 반 토막 나는 경험을 하셨을지도 모릅니다. 그래서 많은 분이 ‘스테이블 코인’에 관심을 갖지만, 정작 그 뜻을 제대로 모르고 투자했다가 더 큰 손실을 보기도 합니다. 특히 ‘알고리즘 스테이블 코인’이라는 말만 듣고 섣불리 투자했다가 끔찍한 결과를 맞이한 분들의 이야기는 이제 낯설지 않습니다.
스테이블 코인, 핵심 요약
- 스테이블 코인은 미국 달러 등 법정화폐에 가치를 고정(페깅)하여 가격 변동성을 최소화한 암호화폐입니다.
- 담보 자산의 종류에 따라 법정화폐 담보, 암호화폐 담보, 그리고 알고리즘 기반 스테이블 코인으로 나뉩니다.
- 알고리즘 방식은 별도의 담보 없이 작동하여 본질적인 위험이 크며, 실제로 테라(LUNA)-UST 붕괴 사태를 일으켰습니다.
스테이블 코인이란 무엇인가
스테이블 코인 뜻 그대로 ‘가치가 안정적인 암호화폐’를 의미합니다. 비트코인이나 이더리움 같은 일반적인 암호화폐는 가격 변동성이 매우 커서 실생활 결제나 가치 저장 수단으로 사용되기 어렵습니다. 스테이블 코인은 이러한 단점을 보완하기 위해 탄생했습니다. 대부분 미국 달러와 1:1로 가치를 연동(페깅)하여 1코인이 항상 1달러의 가치를 유지하도록 설계됩니다. 이러한 가치 안정성 덕분에 암호화폐 시장에서 기축통화처럼 사용되며, 투자자들은 시장이 불안정할 때 스테이블 코인으로 자산을 옮겨 위험을 피하기도 합니다.
스테이블 코인의 종류와 작동 방식
스테이블 코인은 가치를 안정적으로 유지하기 위해 사용하는 담보의 종류에 따라 크게 세 가지로 나눌 수 있습니다.
1. 법정화폐 담보 스테이블 코인
가장 일반적인 형태로, 발행된 코인의 수량만큼 실제 법정화폐(주로 미국 달러)를 준비금으로 보유하는 방식입니다. 사용자가 1달러를 입금하면 그에 상응하는 1코인을 발행해주고, 반대로 코인을 가져오면 1달러로 교환해줍니다. 대표적인 예로는 테더(USDT), USD코인(USDC), 바이낸스USD(BUSD) 등이 있습니다. 이 방식은 준비금에 대한 투명성과 신뢰가 핵심이며, 정기적인 감사를 통해 준비금이 제대로 보관되고 있는지 증명해야 합니다.
2. 암호화폐 담보 스테이블 코인
이더리움(ETH)과 같은 다른 암호화폐를 담보로 스테이블 코인을 발행하는 방식입니다. 담보 자산의 가격 변동 위험 때문에 보통 발행하려는 코인의 가치보다 더 많은 양의 암호화폐를 담보로 잡는 ‘초과 담보’ 방식을 사용합니다. 예를 들어 100달러 가치의 스테이블 코인을 발행하려면 150달러 이상의 이더리움을 담보로 맡겨야 합니다. 만약 담보로 잡힌 암호화폐의 가치가 일정 수준 이하로 떨어지면, 시스템은 자동으로 담보를 청산하여 스테이블 코인의 가치를 안정적으로 유지합니다. 대표적인 예로는 메이커다오(MakerDAO)의 다이(DAI)가 있습니다.
3. 알고리즘 스테이블 코인
가장 논란이 많고 위험한 방식으로, 별도의 담보 자산 없이 오직 알고리즘과 스마트 컨트랙트를 통해 코인의 공급량을 조절하여 가격을 유지합니다. 예를 들어, 코인 가격이 1달러보다 높아지면 알고리즘이 자동으로 더 많은 코인을 발행해 공급을 늘려 가격을 낮춥니다. 반대로 가격이 1달러보다 낮아지면, 시장에서 코인을 사들여 소각함으로써 공급을 줄여 가격을 올립니다. 과거 테라(Terra)의 UST가 대표적인 예시였으나, 현재는 시장의 신뢰를 거의 잃은 상태입니다.
알고리즘 방식이 위험한 진짜 이유 3가지
알고리즘 스테이블 코인은 탈중앙화라는 이상을 추구하며 등장했지만, 구조적인 취약점으로 인해 투자자들에게 막대한 피해를 안겨주었습니다. 그 위험성은 다음 세 가지로 요약할 수 있습니다.
1. 담보의 부재와 신뢰의 붕괴
알고리즘 스테이블 코인의 가장 큰 문제점은 그 가치를 보증해 줄 실질적인 담보가 없다는 것입니다. 법정화폐나 암호화폐 담보 방식은 만일의 사태에 대비한 준비금이 있지만, 알고리즘 방식은 오직 ‘알고리즘이 잘 작동할 것’이라는 시장의 신뢰에만 의존합니다. 하지만 시장에 예기치 못한 충격이 발생하거나 대규모 매도 사태(뱅크런)가 일어나면, 이 신뢰는 순식간에 무너질 수 있습니다. 신뢰가 한번 깨지면 가격을 방어할 수단이 없기 때문에 걷잡을 수 없는 폭락으로 이어집니다.
2. 죽음의 소용돌이(Death Spiral) 위험
알고리즘 스테이블 코인은 종종 두 개의 토큰 시스템을 사용합니다. 하나는 1달러에 페깅된 스테이블 코인(예: UST)이고, 다른 하나는 그 가치를 지지하는 변동성 코인(예: LUNA)입니다. 스테이블 코인의 가격이 1달러 아래로 떨어지는 ‘디페깅(Depegging)’ 현상이 발생하면, 알고리즘은 변동성 코인을 추가로 발행해 스테이블 코인을 사들임으로써 가격을 방어하려고 시도합니다. 하지만 디페깅이 계속되고 투자자들의 불안감이 커지면, 스테이블 코인을 팔려는 움직임이 가속화됩니다. 이를 막기 위해 알고리즘은 변동성 코인을 무한정 발행하게 되고, 결국 변동성 코인의 가치는 0에 수렴하며 시스템 전체가 붕괴하는 ‘죽음의 소용돌이’에 빠지게 됩니다. 이는 테라-LUNA 붕괴 사태에서 실제로 일어났던 일입니다.
| 구분 | 안정성 유지 방식 | 주요 리스크 | 대표 코인 |
|---|---|---|---|
| 법정화폐 담보 | 현금 및 현금성 자산(미국 국채 등)을 준비금으로 보유 | 발행사의 투명성 및 감사 신뢰도, 준비금 부실 운영 | USDT(테더), USDC(서클), PYUSD(페이팔) |
| 암호화폐 담보 | 다른 암호화폐를 초과 담보로 예치 (스마트 컨트랙트) | 담보 자산의 급격한 가격 변동, 청산 위험 | DAI(메이커다오) |
| 알고리즘 기반 | 담보 없이 알고리즘으로 공급량 조절 | 본질적인 설계 결함, 디페깅 및 ‘죽음의 소용돌이’ 위험 | (과거) UST(테라) |
3. 규제의 불확실성과 시장의 외면
테라-LUNA 사태 이후 전 세계 금융 당국은 스테이블 코인, 특히 알고리즘 방식에 대한 규제를 강화하고 있습니다. 많은 거래소들이 알고리즘 스테이블 코인을 상장 폐지했으며, 투자자들 역시 등을 돌렸습니다. 현재 남아있는 알고리즘 방식은 거의 없거나, 자산 담보 방식을 혼합한 형태로 겨우 명맥을 유지하고 있을 뿐입니다. 이는 알고리즘만으로는 가치 안정성을 담보할 수 없다는 시장의 냉정한 평가를 보여줍니다. 앞으로 중앙은행 디지털화폐(CBDC)나 글로벌 기업들이 발행하는 규제 친화적인 스테이블 코인(예: 페이팔의 PYUSD)이 시장의 주류가 될 가능성이 높습니다.
안전한 투자를 위한 제언
스테이블 코인은 암호화폐 시장의 변동성을 피하고 디파이(DeFi) 서비스인 이자 농사(일드 파밍)나 스테이킹 등에 참여할 수 있는 유용한 도구입니다. 하지만 모든 스테이블 코인이 ‘안전 자산’은 아닙니다. 특히 알고리즘 스테이블 코인은 높은 수익률(APY, APR)을 내세워 유혹할 수 있지만, 그 이면에는 모든 것을 잃을 수 있는 치명적인 위험이 도사리고 있음을 명심해야 합니다.
따라서 스테이블 코인에 투자할 때는 반드시 어떤 방식으로 가치를 유지하는지, 준비금은 투명하게 공개되고 정기적인 감사를 받는지 꼼꼼히 확인해야 합니다. 포트폴리오의 안정성을 높이고 싶다면, 미국 연준(Fed)의 감독을 받고 미국 국채와 같은 안전자산으로 준비금을 운용하는 신뢰도 높은 발행사(예: 서클, 팍소스)의 스테이블 코인을 선택하는 것이 현명한 전략이 될 수 있습니다.
